El futuro perpetuo
Fundamentos del mundo cripto trading
En este artículo te hemos explicado qué es un futuro. Hablamos sobre la idea de que un futuro es un derivado donde existe un vencimiento, esto es, una fecha donde el futuro caduca y se te entrega el subyacente. Bien, en el mundo cripto le han dado una vuelta más al rizo y han diseñado un ¡futuro perpetuo! Sí, tal y como lo oyes, un futuro que no tiene vencimiento. Te suena raro, ¿verdad? En este artículo te explicamos cómo funcionan y te presentamos varias ideas de trading.
El futuro perpetuo
Un futuro perpetuo es un futuro que no caduca nunca. Esto puede resultar extraño al principio pero quedará más claro al final del artículo. La idea principal que subyace de este producto financiero es replicar el precio spot de una criptomoneda pero apalancándonos. Bien, hasta aquí todo correcto. ¿Pero cómo se logra que el futuro perpetuo del Bitcoin siga el precio del propio Bitcoin? Aquí entra en acción el mecanismo de financiación. El objetivo del mecanismo es que el precio del Bitcoin y el de su futuro perpetuo no diverjan demasiado. Imaginemos un ejemplo donde el precio del futuro perpetuo es más alto que el precio del Bitcoin. Una manera fácil de corregir esto sería que más gente se ponga corta del futuro perpetuo y, por tanto, tiren su precio hacia abajo. Obviamente, para que los especuladores hagan esto se les tiene que incentivar de algún modo. Por ello el mecanismo de financiación define el concepto de tasa de financiación que no es más que un interés que se les da a los cortos pagado por los largos. Esto es, los que van largos le pagan un dinero a los que van cortos para incentivar que más gente se ponga corta. También puede ocurrir el caso contrario, cuando el precio del perpetuo está por debajo del spot entonces se incentiva a que los especuladores se pongan largos haciendo que los cortos paguen una comisión a los largos.
En la Figura 1 se muestra el precio spot del Bitcoin en Binance junto al precio del perpetuo. A simple vista no se ven diferencias por lo que parece que el mecanismo está funcionando bastante bien. En la Figura 2 se muestra el error relativo entre el spot y el perpetuo. Se observa que el error no llega ni al 1% y que este tiende a ser más grande cuando hay grandes movimientos en el precio del Bitcoin. Esto tiene todo el sentido del mundo dado que cuando hay grandes movimientos una de las partes (largos o cortos) tienden a tirar del precio más que la otra.
Posibles estrategias
Los lectores más atentos os habréis dado cuenta de que el mecanismo de financiación permite hacer ciertos trades. Lo más básico sería ponerse del lado del perpetuo en el que se recibe financiación. Esto es, si me dan dinero por ponerme largo (o corto) del futuro perpetuo entonces ¿por qué no hacerlo? Obviamente esto tiene sus riesgos dado que estarías directamente expuesto a los movimientos del Bitcoin. Por tanto, para ganar un poco de PnL estaríamos arriesgándonos demasiado. Una mejora del trade sería ponerse corto del futuro perpetuo porque me dan dinero y al mismo tiempo ponerse largo del Bitcoin spot. De esta manera me cubro ante movimientos del Bitcoin (p.e. si el Bitcoin sube pierdo por estar corto del futuro perpetuo pero lo compenso con las ganancias de estar largo del spot). A este tipo de estrategias se las denomina como market-neutral dado que los movimientos del mercado no nos afectan directamente. De hecho ya tenemos un artículo explicando este trade donde se explican todos los pormenores. Lo podéis ver aquí. ¡También se puede dar otra vuelta de tuerca más enfrentando dos futuros perpetuos! Y tenemos otro artículo sobre este trade aquí.
Figura 1. Precio del spot Bitcoin y el futuro perpetuo. Datos obtenidos de Binance.
Figura 2. Error relativo entre el precio spot y el futuro perpetuo de Bitcoin. Datos obtenidos de Binance.
¿Qué ventajas tienen los futuros perpetuos sobre los futuros estándar?
Como hemos visto los futuros perpetuos deben su fama al mundo cripto. Hasta que este apareciera los futuros estándar eran lo habitual en las finanzas tradicionales. De hecho, los futuros estándar siguen siendo los más habituales en las finanzas clásicas. Cada tipo de futuro tiene sus ventajas y aquí daremos las de los futuros perpetuos:
Tienden a ser más líquidos que los futuros estándar. Esto se debe a que solo existe un futuro perpetuo por criptomoneda por lo que toda la actividad se concentra en ese contrato.
Tienen menos costes operativos dado que no es necesario rollar los futuros. Se dice rollar al hecho de cambiar un futuro de próximo vencimiento por el siguiente. Dado que los futuros perpetuos no caducan entonces no es necesario rollarlos.
Nunca tienen physical delivery a diferencia de los futuros estándar que en algunos casos sí que hay que entregar físicamente el producto.
Hasta aquí el artículo. Como siempre os dejamos el Jupyter Notebook con el que hemos generado las gráficas en nuestro repositorio GitHub (enlace). Un saludo y cualquier duda que tengáis ponedla en los comentarios.